第24章 营运资金信用管理法 (4)

其具体计算方法是，将应收账款按其拖欠货款期限的长短划分为若干个区段，每个区段估计一个坏账百分比，将各个区段应收账款合计乘上这个区段的坏账百分比得出各个区段的坏账费用，然后将各个区段的坏账费用相加，便可算出应估计的坏账总额。

总之，建立坏账准备制度，提取坏账准备，处理好坏账损失，能够缓解坏账损失对企业正常经营秩序造成的冲击，正确反映各期财务成果的真实水平，加速企业营运资金的周转。

第四节 流动负债信用管理

流动负债又称短期融资，是指需要在一年或者不超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债具有成本低、偿还期短、风险性大的特点，对其进行信用管理非常必要。

一、商业信用管理

1商业信用概述

商业信用在短期筹资中占有较大比重，具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。 商业信用产生于商品交换和劳务提供过程中，由于存在商业信用，销售方的现销则变为赊销，购买方的现购则变为赊购。赊购在短期筹资中占有较大比重，其具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。

(1)应付账款

应付账款是最普遍、最简单的一种商业信用形式。它是在商品销售和劳务提供过程中自然发生的商业信用。当购销双方发生商品交易时，购买方收到货物后，可以在双方允许的情况下，延至一定时间以后付款。购买方不签发正式法律契约，销售方以订货单或交易时产生的发票账单作为收款依据，在延后付款的这段时间里，销售方向购买方提供了商业信用。

(2)应付票据

应付票据是企业进行延期付款交易所开具的反映债权债务关系的票据。应付票据有带息和不带息之分。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的融资成本低于银行借款成本。但其到期必须归还，如若延期便要交付罚金，风险较大。

(3)预收账款

预收账款就是销售方先收货款，然后按约定到一定时间再交货，实际上是销售方向购买方先借一笔款项，然后用商品归还。销售方在已知购买方信用等级较低的情况下，往往也采用这种形式。

2商业信用决策

在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要付出不同的代价，企业要在利用哪种信用之间做出决策。商业信用决策一般有以下几种情况：

(1)享受现金折扣

如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本(实质是一种机会成本)的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。例如，若同期银行短期借款利率为12%，低于放弃折扣的隐含利息成本，则企业应利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款；反之，企业应放弃折扣。

(2)放弃折扣

如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。但企业如果放弃折扣优惠，就应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。

(3)展延付款期

如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。展延付款带来的损失主要指因企业信誉恶化而招致苛刻的信用条件，或丧失供应商乃至其他贷款人的信用。

(4)信用成本最小

在面对两家以上提供不同信用条件的销售方的情况下，应通过比较放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。

3商业信用的好处

第一，取得方便。商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性筹资，并不需要以资产作为抵押，也不需要办理任何复杂的手续就能取得。

第二，灵活性大。企业可以在现金折扣期内付款，获得现金折扣，也可以在支付期限的最后一天付款；若企业放弃现金折扣，在支付期限的最后一天仍不能付款时，还可与供货方协商，请求延期付款。

第三，成本较低。如果没有现金折扣，或虽有现金折扣而放弃现金折扣，则利用商业信用筹资不会发生资金成本。

二、短期融资券管理

短期融资券是由企业发行的一种用于筹措短期资金的无担保短期本票。 短期融资券又称商业票据或商业本票，是由企业发行的一种用于筹措短期资金的无担保短期本票。一般来讲，只有资信程度很高的、实力雄厚的顶级企业才有资格发行短期融资券。

短期融资券是从与商品劳务交易相关联的商业票据衍变而来的。这种商业票据是指在交易发生时，买卖双方不是用现金结算，而是通过由购买方向销售方签发一张远期付款的票据结算，票据到期时，销售方持票据向购买方收取现金。这种商业票据是一种双名票据，票据上列明收款方和付款方的名称，持票人可以在票据到期前向银行申请贴现。此外，还有一种脱离了商品交易过程的商业票据。企业不再是为了某一笔具体商品交易签发票据，而纯粹是为了筹措短期资金签发票据。发行人与投资者之间是一种单纯的债务债权关系，这种商业票据只有付款方的名称，不再有收款方的名称，称为单名票据。

20世纪60年代以后，企业界普遍认为发行短期融资券和向金融市场筹款都比向银行借款方便，不受银行干预，且利率较低，因此短期融资券发行数额急剧增加。以美国为例，1962年仅有60亿美元，而1985年增至3 000亿美元。

总之，利用短期融资券筹资能提高企业的信誉，因为一个企业如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该企业的信誉很好。一般来说，能在货币市场上发行短期融资券的企业都是著名的大企业。

三、短期借款管理

短期借款是顶级企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项。 短期借款又称银行流动资金借款，是顶级企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，它是筹集短期资金的重要方式。一般来说，只有那些信用状况良好的企业才有可能获得银行短期借款。

短期借款不仅支付利息、手续费，有时还要支付一些其他费用。比如，采用应收账款抵押贷款方式时，银行要加收管理费，主要是账款的调整费用、账款的抵押和收款的记录费用以及贷款政策的制定费用等。循环贷款需要支付协议费。采用仓单贷款方式时，借款企业需向仓储公司支付仓储保管费。企业应该根据自身的实际情况确定支付利息及各项费用的方式，以求最大限度最低成本地利用借款。具体做法如下：

(1)根据自身特点，选取成本最低的短期借款。

(2)将短期借款与其他筹资方式合理搭配，以降低资本成本。

(3)加速企业生产周转，以获更大利润，提前偿付借款。

企业持有短期借款，相当于持有一部分现金，在满足了特定的需求后，还可以进行适当的盈利活动，如从事投机活动，以获得收益。因为当预期利率将要下降，有价证券的价格将要上升时，企业可能会将现金投资于有价证券，以便从有价证券价格的上升中得到收益。所以，当短期证券的利率高于贷款利率时，短期借款持有者就会获得一部分收益。当预期利率上升，证券的价格将要下跌时，企业就会暂时持有现金，直到利率停止上升为止。

第五节 顶级企业的营运资金信用管理

一、曼内斯曼公司的信用政策

曼内斯曼公司2000年的信用条件为“1/10，n/30”，该公司计划在2001年将信用条件改为“2/10，n/30”，同时放宽信用标准和收账政策。在不同信用政策下，该公司2001年预计销售额、成本与利润资料如表4-2所示。表中第一栏为在维持现有信用政策下，曼内斯曼公司2000年的获利情况。第二栏为在新信用政策下，2001年的获利情况。第三栏是当采取降低信用标准及延长信用期间、提供较大折扣缓和收账政策等措施后所获的效果(即与第一栏相比的增减变化数)。

表4-2 曼内斯曼公司不同信用政策下的获利情况

单位：百万美元

原有信用政策下2000年利润计算新信用政策下2001年的利润计算信用政策改变的效果

毛销售额400530+130减折扣264净销售额398524126信用成本除外的销售成本28037191扣除信用成本前的毛利润11815335应收账款持有成本(机会成本)352信用分析与催收成本52-3坏账损失103222毛利润10011414所得税(33%)333762462

表4-2显示，放宽信用政策后，销售额净增了13亿美元，但由于折扣费用、信用成本、所得税等增加，故实际税后净利净增938万美元。

曼内斯曼公司信用政策下的收账情况见表4-3。

表4-3 曼内斯曼公司信用政策下的收账情况

原有信用政策新信用政策第10天付款的客户占(按购货额占公司销货额的比重计算，下同)50%60%第30天付款的客户占40%0第40天付款的客户占10%20%第50天付款的客户占020%合 计100%100%

应收账款持有成本的计算：

原信用政策下应收账款持有成本：

40 000 000360×70%(05×10+04×30+01×40)×20%

＝3 266 667≈3 000 000(美元)

新信用政策下的持有成本：

530 000 000360×70%×(06×10+02×40+02×50)×20%

＝4 946 667≈5 000 000(美元)

坏账损失的计算：

原信用政策下的坏账损失：

400 000 000×10400＝400 000 000×25%

＝10 000 000(美元)

新信用政策下的坏账损失：

32500×530 000 000≈6%×530 000 000

≈32 000 000(美元)

值得注意的是，尽管采用新的信用政策可使公司的盈利增加938万美元，但这只是一个估计数字，而实际情况可能会与此预期结果有很大出入。比如，增加的13亿美元的销售额存在着相当大的不确定性，坏账成本也有相当的不确定性。所以，管理层应当慎重考虑是否改变公司的信用政策。

二、维尔豪泽公司的应收账款管理

维尔豪泽公司主要生产林业产品和纸制品，在森林、造纸行业享有盛誉。

1988年，该公司应收账款周转期约为53天。之后的一年里，周转期上升为60天。这时，发生了一笔100万美元的坏账，引起了管理层的极大关注。

公司最高层管理者认为，该公司虽然建立了一些极为有效的管理体系，却忽略了应收账款管理。这笔坏账给他们敲响了警钟，在注销了那100万美元坏账以后，该公司加强了应收账款管理，采取了一些有效的改进措施。

1调整管理人员

维尔豪泽公司改进的第一步就是把重要位置上的人换掉。该公司更新了信贷体系后，原来的信贷经理就无法胜任这一工作，因此换了一个人。接任者是一位经验丰富、很有魄力的女士迪娜·维泽。结果，在顽强地追查逾期货款和减少坏账损失方面，她取得了很大的成功。该公司最高层管理者以往总是亲自参与信贷的日常管理，现在再也不用亲自审查贷款了。

2建立初始信用审查体制

开始时为了保证销售，该公司尽量满足借款人的要求。通常，为了留住一个需要立即发货的新客户，公司往往跳过初始信用审查这一关。但现在他们不再继续这样做了，该公司建立了一个内部“快速信用审查”机制，一个业务员只需提供客户开户银行的名字和两份其他供应商的证明，在一天半之内得到是否发货的答复，接下来再做一份完整的信用审查报告。

3做好发货前的信用审查

该公司的计算机系统有很强的信用审查能力，当输入一份订单时，计算机会显示该客户：是否已有贷款；是否超过了信贷额度；是否已逾期超过60天。如果以上三种情况至少存在一种，那么信贷经理就会拒绝这份订单。

4对延期条款的审核

延期条款是另一种变相的降价，它会增加应收账款和坏账损失风险。该公司对延期条款的审核现在由会计主管负责。

5加强管理层的报告

通常，公司要加强应收账款管理，对管理层的整体控制十分必要。虽然一些粗略的指标，如逾期率可以较好地评估一般的改善程度，但是它们并不能触及各种不同问题的核心，而列有3 000多个客户名单的逾期分类报告又充满一堆令人头疼的数据。

因此，该公司建立了只在月末报告的报告体系，它精选了对应收账款进行了解所必需的主要信息。简单地说，这个报告把应收账款划分为两个部分：第一部分报告列示了那些应收账款有明显不利变化的客户情况；第二部分报告列示了有历史问题的应收账款，这些账户需要监督。

在这两部分报告中，由于只列示了全部应收账款的一小部分，该公司便打印出这些账户的前六个月情况，以利于追踪这些账户。有了这两份报告，该公司总经理就能在拿到打印资料后一个半小时之内详细了解应收账款情况。此外，这些报告有助于信贷经理寻找需要进一步监督的账户。

所有这些努力并没有白费，该公司的销售额6年后，也就是1984年已经超过500亿美元，应收账款的周转期从60天降为40天，这带来了约1 200万美元的好处。这也许不是最好的结果，但公司的经营效率确实得到了很大的提高。