既然是冒险，就可能给投资者带来很多利润，也有可能给投资者造成许多损失。巴菲特也不例外。虽然他的冒险行为也曾经给他带来比较大的损失，但是他认为，投资股市本身就是一种冒风险的事情，如果害怕风险，就不要投资于股票市场。而他能够成功投资的基础是，在每一次冒险之前，他都要进行深入细致的调查研究和分析，并且总会为自己留有挽回失利投资的余地，而不是孤注一掷压上全部资产，否则，冒险无异于赌博。巴菲特曾经无数次地对投资者说过：“对于短线投资来说，求生和后备资金是非常重要的。因为即便是我，也绝不会冒可能会粉身碎骨的风险。”由此可见，巴菲特的冒险从来就没有失去理性，也就是说，他的冒险行为是在理智的情况下作出的，并且在作出决策之前，他还做了详细的市场调研，而不是盲目地去投资。可以说，这正是巴菲特冒险投资往往能够获得成功的关键。
巴菲特名言
不要害怕投资风险，因为股市中风险无处不在；也不要忽视风险，因为它会让你倾家荡产。那么怎样看待风险呢？关键是要在风险中找出你能获利的商机，并紧紧地抓住它。
——巴菲特
我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
——巴菲特
6.“错过时机”胜于“搞错对象”
As a life—long goal of long—term investment for the fluctuations of the stock market Investors should also take the same attitude， do not ecstatic because the stock market rose， the stock market fell. Strange thing is that prices for food is not at all wrongknow very well. Every day they will buy food， when food prices go down， they can be very happy （trouble should be selling food）， the same newspaper in Buffalo we expect to reduce printing costs， although this represents must be accounted for as a news printing down the value of inventory adjustments， because we know very well， we have to buy these products.
The same principle also applies to Berkshire"s investments， as long as I was still alive （after my death， Berkshire"s board of directors are willing to accept my instructions through the seance I arranged， perhaps even more during the long—term）， we will be at after year to buy a part of business enterprises — that is， stock， the price fell we would be more beneficial， to the contrary， it might be interested in our disadvantage.
——摘自1987年巴菲特写给全体股东的年报
译文
以长线投资作为终身投资目标的投资者对于股市价格波动同样应该采取冷静的态度，不要因为股市大涨而欣喜若狂，股市大跌就垂头丧气。奇怪的是，投资者对于食品的价格一点都不会搞错，他们非常清楚自己一天要买多少食物。当食品价格下跌之时，他们变得非常兴奋（但垂头丧气的人是贩卖食品的人），同样的道理，在水牛城报纸上我们更期望印刷成本可以被压低，虽然这说明我们必须要将帐列的新闻印刷存货价值向下调整，因为我们非常清楚地知道，我们必须一直购买这些产品。
同样的道理也适用于对Berkshire的投资中，只要我的身体足够好，我们每年都会买下企业或者企业的股份，也因此企业收购价格下跌就对我们有利，相反可能会对我们不利。
投资解读
诚然，在股票市场中投资的时机是很重要的。然而，投资的最好时机是在投资过程中最难掌握的。因此，买进同类型的股票，有的人赚钱，有的人亏损。非常明显，亏损者，大多数情况是他对投资时机掌握不够成熟；而获利者，肯定是掌握准了适当的投资时机。
有许多人，总结出了许许多多的投资时机，比如，在大盘开始进入上升通道或重上上升通道时买入，大盘开始进入上升通道时建仓，中期调整时空仓或清仓了的话，调整完了再建仓或加仓。但是，没有一个人能够准确地判断出大盘什么时候进入上升通道，更没有人可以准确地预测出大盘的每一次调整是小调还是大调，是初期调整还是中期调整。
因此，大盘对个股的影响往往直接影响投资者的心理承受能力，而大盘的走势正是各种利益博弈的结果，如果投资者要和趋势作对，那么吃亏永远属于你。
巴菲特认为，个人投资者没有必要一定在大盘的杯形底部或在下降趋势时买入股票，因为对于个人投资者而言，他们没时间时时刻刻地看盘，即使是有时间，也不一定能够判断出哪一个点位是最佳的投资时机。如果你错误地判断出投资时机，给你造成的投资损失将难以估量，尤其是对那些资本并不雄厚的普通投资者来说，更是如此。
然而，有的时候，有些投资者正是由于动了与投资原则相反的念头，结果导致高价买进，低价卖出，给自己的投资造成了比较大的损失的。这在表面上来看，是选择投资时机的失败，但是从投资逻辑上讲，其实这是投资者独特的贪婪心理行为——明明知道应该低价买进，高价卖出，或者明明晓得不应该盲目地跟着他人走，作出来的选择却往往与心里想的背道而驰。
巴菲特认为，投资者在投资的过程中，不要太在意大盘的涨涨跌跌，更不要为了每天股价的高低而烦恼，如果投资者没有更好的投资时机，就应该静静地坐在家里看看报纸，或是运动一下，因为这个时候投资者愈少买卖愈好，直接耐心地等候投资机会的来临。巴菲特还说过：“我不认为我是一个投资大师，如果给我一个定位，我更愿意相信自己是一个机会主义者——等候机会出现，在信心十足的情形下才出击。”
巴菲特的这一投资理念，对于普通投资者而言，是非常具有投资价值的。因为如果你在把握不住投资时机的时候，盲目地进行投资，往往会造成比较大的损失，即便是偶然得利，也仅仅是一次偶然，在股票投资过程中，你不会永远这样幸运。如果因为自己的判断不准，而错过了一次非常好的投资时机，那也没有什么关系，因为在股票市场中，时机总是处处存在的，只要你能够勤奋地去研究和分析，时机不会只出现一次。但是，如果你在投资前景非常不明朗的情况下，盲目地去投资，这很有可能会给你造成毁灭性的打击，或许还会让你倾家荡产，从此一蹶不振。在这种情况下，巴菲特的选择是，永远不要冒如此大的风险——他宁愿错过一次非常好的投资获利的时机，也不希望自己因为选错对象而导致全军覆没！
还有一些投资者单方面认为量大、换手率大就是买入时机，然而投资者却不知大到多少就会成为一段时期的灾难。比如，如果某只股票的换手率是53.71%，如此大的换手率全天仅仅涨了5.6%，显然是不正常的，而第二天低开大跌就是这只股票的必然趋势，因为那么大的换手率，会造成两种可能，一是换庄，二是对敲，但是不管哪种可能，都将造成这只股票价格的下跌。再比如，一只连续十三个跳空低开跌停而成为明星股的股票，它的连续跳空跌停成为了一些“股票高手”或专炒“明星股”所猎取的对象。然而此时的投资时机，是非常难把握的，如果投资者稍有不慎，就会给自己造成难以估计的损失。这种情况下，巴菲特认为，宁可错过，也不要盲目选择。
一般情况下，投资者不可能永远掌握住最好的买入时机和卖出时机。那么，什么时候可以将股票卖出呢？在巴菲特看来，在两种情况下可以将股票卖出，第一是企业的经营和业务恶化到不能挽回；第二是股票已经超过了自身的价值。这两种情况下，投资者完全可以抛售股票。巴菲特建议，那些可以让投资者看到过去20年之内的股价翻动的K线图可以拿来作为参考，帮助投资者判断股市有没有特别高或者特别低。体现在操作中，投资者可按这个原则行事：在股价被适当削低时购入，在股价势头很猛的时候卖出。
不过，在实际操作中，很少有人像巴菲特那样收放自如地处理股票投资，对于一般的投资者而言，要么你对股价非常敏感，要么你在买入卖出时要考虑周详，否则很可能赔了夫人又折兵。
巴菲特名言
如果你是因为股票具有实际的内在价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于遭到重大亏损。
——巴菲特
正直，勤奋，活力，如果你不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点千真万确。
——巴菲特
7.成功就要敢于冒险
The operation of our partners Leucadia Joe （Joe Steinberg） — Steinberg and Ian Cumming （Ian Cumming） — management. A few years ago， when Berkshire acquiring troubled Finova， we had a pleasant experience working. Decided that the case， Joe and Ian"s efforts go far beyond the share of the work， I always give encouragement. Naturally， when they jointly purchase Capmark contact me， I am very pleased.
The first venture was also named as Berkadia. So， we called it the son Berkadia. One day， I will write to talk about in your letter the Berkadia of grandson.
In addition， Dow Chemical， General Electric， Goldman Sachs， Swiss Reinsurance and Wrigley"s non—tradable bonds holdings， the total cost is $ 21.1 billion， the carrying amount and the present value of $ 26 billion. In the past eighteen months， we acquired five positions. In addition to the huge potential for assets they provide to us， these holdings has brought us a total of $ 2.1 billion in annual dividends and interest. Finally， at the end of the year， we have a BNSF"s 76，777，029 shares （22.5%）， from which we can get a share from $ 85.78， but this has been mingled our cost to buy the entire company.
——摘自2010年巴菲特写给全体股东的年报
译文
我们的合作伙伴Leucadia自身的运作是由乔·斯坦伯格和伊恩·卡明管理。早在几年前，当伯克希尔成功收购经营陷入困境的Finova时，我们就有过令人难忘且愉悦的合作经历。在一般的情况下，乔和伊恩作出的努力早已经超出了分内工作，对此，我总是对其鼓励。当然，当他们和我联系要共同购买Capmark时我有一种说不出的兴奋感。我们将第一笔风险投资命名为Berkadia。所以，我们称此次为购买Berkadia的儿子。迟早有一天，在我写给你们的信中还会谈论到Berkadia孙子。
此外，陶氏化学，通用电气，高盛，瑞士再保险公司以及箭牌公司的非流通股的债券减持，总成本高达211美元，260亿美元的账面价值。在过去的18个月，我们收购了5个仓位。此外，除了他们给我们提供的巨大资产潜力之外，这些增持还给我们带来了每年高达21亿美元的股息和利息。最后，在今年年底，我们还将拥有BNSF的76777029股。从中我们可以从每股中拿到85.78美元，但这已经是我们买下整个公司的成本了。
投资解读
股市投资中有一句警言，叫“股市有风险，入市须谨慎”。在这个大金融市场里，风险真的无处不在，而很多投资者想得到高利润的回报的同时也面临高风险。股市就是这么刺激，作为投资者，首先具备的素质就是要敢于冒险，如果没有这个素质，和你擦肩而过的机会可是数不胜数。
投资大师巴菲特就是一个非常敢于冒险的投资者，从人们对他的很多称呼上就可以略见一斑，比如什么杠杆王，什么经典冒险家，等等。从巴菲特的那些投资记录中你可以看出，如果这个投资巨鳄一旦看到一个能获得高额利润的投资时机，他就敢于把整个量子基金的资金全部放到这个投资上，甚至还会注入超过这个资金的数目的资金。这种投资的气度在很多人看来是不可想象的，即使在华尔街的投资专家中，也是难得一见的。
