（2）新上项目的团队组合问题。即使选准了一个好的项目，如果没有能够形成一个意志统一、具有强大凝聚力的团队，也很难让新上的项目获得预期的投资效果。这在现实中也是普遍存在的。在任何一个行业中，都可能存在亏损的企业。在这里关键因素就是人的问题，即人力资源与这种项目要求的吻合问题。
四、发挥自由资本杠杆作用的实施途径分析
在企业的发展中，投资回报率最高的是自己没有资本、纯粹依靠借贷的资本来组织运营，这也就是人们常说的“无本经营”或者“借鸡下蛋”。在一般情况下，只要保证项目经营的投资回报率高于借贷利率，就可以起到放大已有资本的投资回报率的作用。
自由资本杠杆作用的优点是可以使自由资本的投入获得无限高的回报率，以及规模巨大的投资收益额。
自由资本杠杆作用的局限性表现在以下三个方面。
（1）能借到的资本的数量受制于自由资本的限制。因为自由资本的存在是保证企业信用的前提，企业没有信用，也就不可能借到资本。这种信用的大小除了与企业的理念和外部形象有关之外，还受自由资本总额的限制。在市场经济条件下，一个企业信用的高低大多是以负债率的水平来计算的，当负债率达到一个危险的高比例之后，就不可能再获得信用资本的支持了。
（2）要保证这一途径能够充分发挥作用，只有当所投资的项目的回报率与贷款利率之间有足够大的差距时，投资回报高，才能获得自由资本。
（3）风险相对较高。如果自由资本在整个项目投入中所占的比重过小，往往就意味着风险很大，任何一点关于项目投资回报预期的风吹草动，都会导致获得借贷资本的难度提升，使项目的运作难以为继，往往会成为半拉子工程，从而导致企业破产倒闭。
这一途径有效实施的关键点有三个。
（1）要进行有效的、科学的债务组合，不仅要通过债务组合降低负债的成本，而且要通过有效的债务组合使债务的偿还期限与企业所能创造的现金流量严格地一致起来。
（2）企业要保持良好的信用，因为只有企业的行为受到广泛的认同，才能够容易地获得信贷资本的支持，只有在这种情况下，才能使自由资金所占的比重太大这一限制有所突破。
（3）所投资项目的运作要严格地制订计划和预算，并且要严格地按照这种计划和预算实施。在企业管理上的任何随意行为都可能使这种高额负债的经营发生债务危机，最终导致陷困甚至破产。
五、实现多级控股的途径分析
实现多级控股是突破自由资本总量限制的一个重要途径。它与负债组合有相同的作用，也就是使自由资本能够成倍地发挥作用，从而获得投资回报这一价值的增值。在债务组合这一途径中，自由资金是通过信用的作用来放大其对整个资本的支配作用的，自由资本能够放大的倍数完全取决于这个企业所形成的信用的好坏，不过在多级控股这一途径中，自由资本所带来的资本总量的控制却不是靠信用获得的，而是通过向下多级控制从而支配其他小额资本来达到目的。但在这里可能存在一个问题，多级控股要能够保证投资回报总比例的提升，就必须实现所控股项目彼此之间的协调和组合优化。这是保证核心控股企业获得充分高的投资回报率的一个前提。否则，这种投资回报率的提升就只能像安然公司那样，通过内部交易向下转移债务，通过欺骗分散的小额投资人来获得短期的企业繁荣。
实现多级控股的优点主要有两个：
（1）在实施上相对比较灵活，企业可以根据所经营的产品的特点通过控股建立稳定的战略联盟，以增强企业的核心竞争力，并在通过这种核心竞争力建设的前提下获得更稳定的、相对更高的投资回报。
（2）通过这种途径所影响支配的资本量相当大，在股权相对分散的公司，对它的近期股并不需要50％以上，甚至5％就可以达到目的。通过这种途径，用很少的资本就可以实现对巨大的产业链上的资本额起到支配作用。
实现多级控股的局限性主要体现在以下三个方面：
（1）要使这种多级控股能够提升投资回报率，所控股企业必须与核心企业形成互补关系，甚至直接让被控股企业作为自己的卫星企业。使其生产经营以为核心企业提供服务为宗旨，也只有这样才能够提升企业投资的回报率。
（2）这种控股是以直接投资的形式实施的。资本一旦投资出去，就很难实现转换，因为这种资本的抽回要严格地受到行业退出障碍的限制以及证券管理法规的限制。
（3）核心企业对被控股企业的约束也是有限的，只有当二者结成一种互利“双赢”的关系时，才能保持与小额股东之间关系的协调，否则，引起小额股东的逃离，这本身就会把被控股企业搞垮，最后导致对被控股企业投资的资本投入损失。
实现多级控股有效实施的关键点有三个：
（1）核心企业与被控股企业之间必须形成一种战略伙伴关系。也就是说，让被控股企业能够从与核心企业合作中获得稳定的利益，同时又使这种合作能够有效地提升核心企业的市场竞争力。
（2）核心企业在通过这种多级控股形成的战略联盟中，必须处于这个产业链上的核心关键环节，否则，通过这种多级控股就难以提升其投资回报。
（3）核心企业与控股企业之间的关系也必须建立在公平的交换关系基础上，不能允许不平等的内部交易发生。否则，这种战略联盟就很难长久地维持下去，并且一旦这种战略联盟被打破，就会导致这种投资血本无归。
六、相对垄断市场营造的途径和措施分析
一谈到垄断，人们会很自然地想到国家的反垄断法，这里所要探讨的是相对的市场垄断，是不会与国家反垄断法撞车的。我们这里所说的垄断，就是企业通过自己的努力营造一个与他人不一样的特征和特点，并且使竞争对手在短期内无法模仿来获取这种垄断的特征和特点，从而维持一个相对的市场垄断状态。
这种垄断主要通过以下七种形式存在：
（1）对原材料供给资源的相对垄断。因为自己有这种垄断的特殊资源，使这种产品的质量要优于竞争对手，比如茅台酒厂的泉水。
（2）配方工艺的垄断。这种垄断既可以以专利技术的形式存在，又可以以非专利的企业独有秘密技术存在。作为企业独有的秘密技术，只要不泄露，这种垄断就可以永远地维持下去。就像可口可乐的配方一样，专利技术则可以保证在专利保护期内使竞争对手无法获得这种特有的资源，它也就在专利保护期内维持了垄断。
（3）市场关系垄断。因为与市场购买主体有特殊的关系，使他人无法从自己手中夺走这块市场，甚至竞争对手以更低的价格也不可能夺得这块市场。不过建立在这种关系上的市场垄断是与市场经济发展的不完善相联系的。随着市场经济发展的完善，这种形式的垄断会越来越少，尽管它不会完全消失。
（4）高效而独特的管理模式垄断。企业可以通过自己的努力，构成自己高效而独有的管理模式，使他人无法模仿，使这种管理模式可以在聚集人、激励人上发挥独特的作用，以使企业的员工能够更积极主动地从事自己的工作，创造出高于竞争对手的效益来。
（5）独特的区位优势垄断。例如，一个商业企业占领了一个好的位置就可以获得超越他人的经营利润，因为这种有利于商业经营的地理位置是独一无二的，谁占有了它，谁就可以取得垄断地位。
（6）关键的人力资源垄断。在企业的发展过程中，人的因素是关键，如果一个企业能够通过某种特定的关系稳定住这种特有的关键人才，也就可以使它在这个行业中一直处于领先地位，而这种关键人才的垄断格局的形成并不完全依赖于一种市场化的人才竞争。人是一种有感情的社会动物，仅仅外部利益往往不一定能够打动他的心，而与其结成深厚的感情关系，才可以维持这种关键人才的垄断。这就相当于刘备与关羽的关系一样，他们结下了深厚的友谊，所以曹操无论用什么样的高官厚禄也无法打动关羽。在现实的企业运营中，这种情况也是普遍存在的。
（7）品牌声誉垄断。也就是通过自己的努力，使消费者能够特别认同自己的品牌，而这种品牌的存在又是一种排他性的，所以，有了强有力的品牌，也就形成了一种市场垄断状态。
相对垄断的优点主要有两个：
（1）相对垄断只要能够得以实施，就可以获得丰厚的回报，并且突破所拥有的资本总量的限制。
（2）营造这种相对垄断状况的途径是多种多样的，任何一个企业都可以根据自己的实际情况选择一定的途径来营造自己的市场垄断环境。
相对垄断的局限性体现在以下三个方面：
（1）这种垄断都是相对的，不可能形成绝对垄断，任何一个企业都可以通过形成自己独有的特点，并在这个特点上造成一定的垄断，来与对方的垄断相抗衡。
（2）这种垄断所能创造出来的效益尽管可以保证相对的稳定，但其实效总是有限的，除了对特定资源的垄断之外 ，其他形式的垄断都会随着市场垄断的变化而失去这种垄断地位。
（3）这种垄断的形成都具有明确的条件，任何一家企业并不是说想在某个方面形成垄断，就可以构筑出这样的垄断格局来。
相对垄断有效实施的关键点主要有以下两个：
（1）企业能够审时度势，在分析透自己企业的形式与市场格局的情况下，选择能够为消费者所接受的垄断格局。
（2）在管理上实现以平等和参与为特征的人性化管理，以便最大限度地调动员工的主动性，实现创新。垄断环境的获得除了地理位置和独特的材料供给资源之外，其垄断的形成都依赖于创新。无论是在产品特色上，还是在生产工艺上，要形成垄断就必须有所创新，为产品加进新功能，提高质量，或者通过工艺创新降低生产加工成本，甚至市场关系的垄断也依赖于创新。从这个意义上讲，垄断格局的形成是建立在创新的基础上的，是这种创新在被竞争对手模仿之前，使企业拥有了与别人不一样的产品或者生产能力。同时，要使企业不断维持垄断的地位，也需要不断创新。要使企业内部在各个方面有充分多的创新，就必须最大限度地发挥企业全体员工的主观能动性和积极的创造精神。
