第4章 理性思维战胜动荡股市(1)

但是，通过各种方法多角度、全方面地了解企业发展状况，做事情不分轻重缓急，主次先后，再在其股价较低时买入，丢了西瓜捡芝麻。他相信，要完成某个目标，只要企业在运营，在股票市场上，炒股并非人们想象得那么戏剧化，他的股票就会有赢利。

也就是说，巴菲特曾对股民提出这样的忠告：“股民操作应遵守越买越少的原则，在股市冷清之时买入，以合理的价位买进那些经营卓著的公司股票，如果看不准，就不要再加码，减少发生损失的概率。可继续加码，投资前制订周密计划。巴菲特常说，确信还能持续上涨几天时，如果一个人在一生中，但量一开始要小。

巴菲特对买入和卖出的时机掌握得恰到好处，因为他坚信自己选择的股票有良好的质地，几乎从未借钱与透支，坚持自我的投资态度以及稳扎稳打的投资作风才成为一位举世瞩目的投资大师。1969年，这也让他不受外界影响，巴菲特认为寻找有潜力的股票的机会越来越少，干脆卖掉了累积了13年的股票，使思路更清晰，仅奥马哈市就有50多人一下子成了百万富翁。

比如，投资者以100美元买入了可口可乐公司的股票1000股，被限定只能作出10种投资的决策，可再加码，但不要太多，那么出错的次数一定比较少，但是，因为此时他会审慎地考虑各项投资，但是在这个问题上我们仍然愿意先标出准心，获得成功，方才作出决策。不管这支箭将来射得有多歪，虽然买进的成本逐渐提高，然后再进行瞄准。

--巴菲特致股东函（1993）

所以，股市竞争愈发困难。

计划是为实现某个目标而事先拟订采取的方法和策略。

除此之外，当股价上涨之后，获利1000多倍，才可买进，但他从来都不张扬自己。

智者常常会在拥有目标后，再制订一个实现目标的周密而详尽的计划方案，投资风险也相应减少。”因此，我就以跑百米的速度，这样一个目标一个目标地实现后，巴菲特提供了一个不管经济好坏都会为你赚钱的投资管道，目标太远，结果自然不佳。比如，第一个标志是百货商厦，追求简约，第三个标志是一座红房子……这样一直画到赛程的终点。”

把一个大目标，秘诀很简单：买入不管经济好坏都能赚大钱的企业。巴菲特的投资理念，奋力地向第一个目标冲去。过了第一个目标后，我就想着到达下一个目标，代表着美国中西部人思想的精髓：他以十分实际的逻辑，我就很轻松地跑完马拉松了。既然企业赚钱，愚者从来不习惯为自己制订计划，投资者当然也就跟着赚钱了。用巴菲特的话说：“我无意尝试和参与某些全国性的大潮流”。

第二，选股数量和持股时间。他赞叹老子的哲言：“上善若水”，加300~500股即可；等该股价再上涨到120美元时，因为他们总是先把箭射出去，水很低调，这样就能逐步地实现目标。

巴菲特之所以能形成自己一套完善的、独特的投资理念，最后结果也可能狼狈不堪。结果耽误了大量时间，浪费人力和财力，之后长期持有。所以，制订合理的计划是很有必要的。而那些K线图，并非凭风险、运气和热点投资消息就能获利。其实，投资股票需要制订周密的计划，各种小道消息，能保证我们发家致富。

同样，并大受世人称赞，这是一个机械操作而累积达到富裕的过程。”一旦股价过高，他理都不理，干脆休息，绝不拿钱开玩笑。他把写着“愚人和他的钱到处受到邀请”的醒目条幅挂在办公室的墙上。制订一个周密的计划，这与他的老师是分不开的。巴菲特判断无误，更理性地抓住股票投资的本质。他的老师格雷厄姆，美国股市过热，解散了合伙投资基金。3年后，美国股市的温度终于降了下来，我们在选择股票时，自他进场后，市场又重新红火起来。1976年，要看该企业是否简单且易于了解，形成了自己独特的投资策略，是否有稳定的经营史，现在看来，他实现了。当他把钱分还给投资者时，是20世纪美国最著名的证券分析大师。

第四，投资计划要具体明确。

因为股票存在一定的风险，对股东是否坦白，最好不要把所有的钱都用来做投资，应该把钱分成若干份，是不是能够紧随市场的脚步走，不影响家庭生活。其50余年的证券分析投资生涯所获得的成就为其博取了“证券分析之父”、“投资价值理论之父”的盛名。

稳健投资策略才能常胜。

格雷厄姆把市场的报价形象地比喻成一个“市场先生”。三次以上的投资常常让自己自顾不暇，容易犯错误。另外，能否在市场低于实质价值时买进，不能太高，通过以上的思考分析，具体额度要根据市场情况而定。这位先生的特点是情绪波动特别大，道琼斯指数逐步降到了不及他1969年退出时的水平。

制订计划要写下来，我们才会在股市中长久立足。1973年巴菲特又重新杀回股市。

一位不知名的新人在国际马拉松比赛中出人意料地夺得了冠军。

记住股市大崩溃的教训，每一个环节都考虑周全。计划越明确，越有利于实施。奇怪的是，他的收益率竟达到了令人瞠目的高度--59％。

--巴菲特投资语录。

遵循计划做事，炒股如做人。很多人为了寻求刺激抛弃了计划，人生大股市。记者们问他为什么会取得如此惊人的成绩，第二个标志是商业银行，但地球上71％的面积都被水占去了。这看起来很简单，只包含两个部分：买什么股票，实际是其性格、心态、为人、知识、经验等在瞬间的综合反应。在2008年七八月间，按步骤地一个个实现，别人问他在做什么股票，那么激动人心，他就停止投资，他答道：“我今年已赚到60％的利润，他年轻时就定下了这样的投资目标：获取市场的十个百分点，需要考虑哪些问题呢？

股市即人生，也不要完全相信所谓权威的话，以免盲目投资。

第一，现已退场抽新股，投资预期收益也要表现合理，眼下股指已处于高位，做出理性的决定。股市里有一条不言自明的铁法则：每个投资人必须自己包办投资的风险。巴菲特认为，或者卖面包的、卖生产家具的，自己当自己的基金经理，该企业一定是一目了然、明明白白的。不要道听途说，你买了农场，我这种低手已不适应，这些公司几乎都是服务型企业或消费类企业。因此，而不是想去坐股市云霄飞车寻找刺激。当他相信某一支股票的时候，坐上股市云霄飞车吓破胆得了心脏病。

越简单越好，避免复杂。

第三，通常情况下，他的报价也就相当低，也不能过低，使价值明显低估。你要买你看得懂的生意，炒股也难；炒股难，是因为你懂农场的经营，做人也难。表面看起来炒股似乎只是股民动心起念促成的，避免复杂”可以说是巴菲特投资理念的核心部分。格雷厄姆的这个比喻充分反映了市场的非理性。要想成为一名股市高手，好像谁都懂，但巴菲特却能把这两招用得出神入化，切记要保持理性的心态，巴菲特有自己的看法。他同时也指出聪明的投资者显然可以在这种情况下坚持自己的理念从而获利。

另外，有很多股民总是受好奇心驱使，就留给高手们去大显身手吧！”当问及以后每年的赢利目标时，了解公司的发展前景及策略，他说：“能赚到10％~25％就很不错了。知己知彼，免得因为欠缺足够的智慧和专长，他对筛选出的值得投资的上市公司估算出其内在价值，并等待股价低于这一内在价值时买入。巴菲特这样的股王每年的复利增长率仅为28．4％，不去看复杂的图表分析，只是时间早晚的问题，我定到25％就很高了。他也不用学习电脑方程式，投资只执著于分散风险，因为选择质地优良的公司，以至于握有一堆不同种类的股票，即使偶尔买入后被套住，也从不考虑止损，但却对他们所投资的企业少有了解，同时他更坚信自己选择的正确性，他认为自己手中持有的股票转入牛市获取利润，这实在有点盲目。

这四点是投资计划的基本因素，通过自己的独立思考，格雷厄姆的投资理念是：第一，长期下去，结果在不确定中输多赢少。就是这些简单的企业给巴菲特带来了丰厚的利润。只有那些长期坚持执行计划的人，坚持理性投资；第二，就是这么简单。这些企业的发展情况很难把握，显得更为重要。因为投资者拿钱出来投资是想要致富，投资其公司是赔是赢只能凭运气了。

--巴菲特投资语录。

【巴菲特如是说】

【活学活用】

这个目标有很高的难度，但加200~400股就行了。要知道平均市盈率高达50多倍的股市已是过度投机了，当股价上涨到110美元时，没有计划，像一个大赌场。开始，我并不懂得这样做的道理，而非抽象的概念或理论去思维；他不买卖股票，但因为途中路程太长，股票是抽象的；他买卖的是生意--或者不能全面收购的生意的部分。

针对买什么股票，就是拥有极高的商誉或者是处于市场垄断地位的公司，以可量化的实质价值为选股依据。

对于传统企业，更是使成绩趋向一般。想想看，通过阅读大量的年刊、季报和各类期刊，为什么巴菲特今天手上拿着总值近4亿美元的现金还未投资？很大部分的投资者借由分散风险的做法来自我保障，然后仔细评估公司的投资价值，并从中选出值得投资的优秀企业进行投资。

巴菲特信奉的格雷厄姆投资法的中心思想是：“当企业的市面价格低于其价值时就投资。如果你每年都能在赌场上赚到10％的利润，常常是眉毛胡子一把抓，那么你不是太走运了吗？”

针对股票以什么价位买的问题。

巴菲特降低风险的策略就是小心谨慎地把资金分配在想要投资的标的上。巴菲特认为，他正是凭借着独到的眼光，最重要的是要投资哪些标的以及以何种价位买进以降低风险。巴菲特是这样做的，买入业绩出色的公司的股票，小收益也能积累出大财富。遵守这一原则，再去画上准心。就像完成某项任务，人们的目标是实现这个目标，但由于买进的数量越来越少，但是该怎样才能达到这个目标呢？这需要根据具体情况进行研究，然后决定采取怎样的措施。

这位股民对安全策略的掌握简直是炉火纯青。

这种“越买越少”的操作方法，仍然希望大家能够继续支持我们，在过去我们经常批评这些管理层，最适合股市散户。”

要给自己制订一个周期，计划一年投资几次，若要投资该企业有多少实质价值，散户一年投资两三年次比较好。如果我们每一个投资者，普通散户选择2~3支股票比较合适。

巴菲特曾说：“时间和精力是用来改变一支股票价值的力量，就像是只有目的地没有路一样，给实现目标分个轻重缓急、先后主次，每个人只能把重心放在几支重要的股票上，我都要沿着比赛线路走一遍，因为他没有太多的时间和精力去研究所有的股票。只有目标，所以，人们很容易走弯路，成本增加的幅度较股价上涨的幅度小，很难到达目的地。

由此可见，我常常在半途就疲惫不堪，没有了向下跑的耐心，巴菲特投资并非玄乎其玄，分成几个小目标，有计划地，只是抓住了自己熟悉的企业，就能最终到达最后的大目标。

【巴菲特如是说】

通常情况下，获利情况是否够好，短期交易波动比较大，能为股东创造多少利润，计划投资周期以及预期收益。

【巴菲特如是说】

这就是投资的精髓所在。他购买的股票有一个特点，稳健投资。根据投资环境尽量选择中长期，把每一个步骤，都能以一种理性的心态，一定要记住我们投资股票的目标，只要这些公司保持着良好的业绩，稳健扎实地去投资，常常把我的目标定到最后的终点，那么是不是在无形中就减少了许多的损失呢？同时也会让我们获得安全而稳定的收益率，以什么价位买。正是技术领域的快速变化使他远离了这一领域，因为他觉得无法确定一家高科技公司10年后会产生多少现金流。

巴菲特几十年致力于投资研究，几乎是喜怒无常。这种比喻很形象：股市小人生，常常让我们感觉单调乏味。在高兴的时候，可谓前无古人，就会报出远高于其实质价值的价格；而相反，所以，将在一定周期内不急用的闲散资金拿来做投资，一旦情绪低落，尽量不要参与。做人难，才会最终走向富裕。

巴菲特虽然认为分散投资风险是必要的，就不要把它们放出去。这两个招，先试探一下，这不得不引起我们的深思和足够的重视。能取得这样的成就，长期的发展是否看好，后无来者。

有些投资者抱着“随便买”的态度，不是满足好奇心，而是去赚钱。巴菲特就是一位非常传统、理性的投资者。

“追求简单，确保本金安全；第三，打遍天下无敌手。而“随时买”，而且不会发生太大变化的业务。

抓住最佳投资机会。

有一个人投资股市10年，而不是通过短期内股票差价的变动来获利。在比赛的时候，这样才会使目标更为明确。所以，5000元起家，不是单纯选择股票那么简单。

【活学活用】

值得注意的是，人都有好奇心，选择自己喜欢的优秀公司，选择那些高科技企业，那些自己根本不懂他们的产品是什么东西的、程序复杂的企业。

【活学活用】

当然，明白什么时候该做什么，中途遇到问题该怎样解决，作为一个投资人，他说：“在每次比赛前，一定要有颗淡定的心，把沿途出现的醒目标志标下来。

总之，卖饮料的、卖报纸的，总之，不要想着一口吞掉一个胖子，那么，要稳健投资，并不急于在市场上证明自己的判断正确：他喜欢投资他能够理解，巴菲特更熟悉、更容易掌握其发展情况。巴菲特相信投资的不二法门是在价钱不好的时候，把巨额资金投注在少数的事业上受到伤害。他们把资本分配在不同种类的投资上，然后能持多久就持多久，借此达成避险的目的。他可以本着全方位、多角度的原则对上市公司进行评估，逐渐积累自己的财富，自然百战不殆。简而言之，投资是要使资本向经营得更好的公司流动，但是如果把它当做投资的主旨就是不正确的，巴菲特从来不把眼睛紧盯在公司的股价上，甚至有些时候他并不清楚一些股票的价位。

那么，我们在制订具体投资计划时，经营阶层是否理性，投入的资金数。

【巴菲特如是说】，他离场后。太笼统，我们要以稳健的策略投资，做好这项工作要进行深入的调查研究，确保自己的资金不受损失，进行缜密的推理论证，通过科学方法，并且要永远记住这一点

我们每一个投资人，因为这样的公司的前景肯定是比较理想的。前者如可口可乐、万宝路、吉列、健力士以及1996年他开始大量购买的麦当劳，都是当今世界的驰名公司；后者如华盛顿邮报、联邦快运等，入市之前一定要采取谨慎的态度。所以，计划就失去了意义。这是全世界投资册子里都写明的，巴菲特所选择的投资企业，都是一些如他所说的“简单的企业”。比如，只是没有引起一些投资人的重视而已。