第22章 选择自己熟悉的领域(2)

2.与伯克希尔长期拥有的经营策略相一致，公司的绝大多数董事把自己的大部分资产投入了公司，可以说与公司共存共荣。

3.长期经营目标使伯克希尔的每股平均收益率最大化。

4.首先考虑直接拥有那些各行各业中能够创造现金并且获得平均资本回报率的企业。其次主要通过购买可上市流通的普通股，拥有部分业务类似的公司。

5.向股东提供极为重要的企业的盈利状况，帮助它们做出判断。

6.希望那些没有被揭示的收益可以通过资本回报反映在企业的内在价值中。

7.很少借债，尝试以长期固定利率的方式进行贷款。

8.不会忽略股东的长期经济效益而以一定的价格去购买整个经济领域的企业而实现多元化。

9.以留存利润是否给股东带来相等的市场价值作为衡量留存利润使用效率的标准。

10.只有在获得和我们所付出同样多的商业价值时，我们才会发行普通股。不会通过发行股票而出售公司的一部分，因为这与整个企业价值存在根本的矛盾。

11.不管价格如何，不出售伯克希尔所拥有的好企业，宁愿让我们的总体业绩受损。

12.我们着重将企业优点和不足之处客观公正地披露给股东。

我们的方针是毫无保留地告诉你们想获知的企业经营实况。作为管理者，坦率是十分有益的。对他人进行误导的首席执行官最终将会走入歧途。

13.好的投资计划就像好的产品或者商业兼并方案一样是珍贵的、有价值的，但它同时也会受到资金规模的约束。

巴菲特所总结的十三点理论，对于我们来说，是极其宝贵的投资经验，对于我们的后人来讲更是一笔巨大的财富。

有必要进行投资分析

因股票而乐，因股票而愁。这从某个侧面触及了股票投资的高收入与高风险等方面的特征。巴菲特提醒投资者应注意从股票投资分析中来掌握股价走势的重要性。所谓股票投资分析，就是股票投资者对股票市场所反映的各种资讯进行收集、整理、综合等工作，藉以了解和预测股票价格的走势，进而作出相应的投资策略，以降低风险和获取较高的收益。股票投资分析的主要内容包括股价基本因素分析和技术因素分析，因为这两方面都包含了广泛的内容。

巴菲特认为股票投资分析的理由在于：

第一，股票属于风险性资产，其风险由投资者自负，所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事。高收益带来的也是高风险，在从事股票投资时，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，首先我们要做的就是认真进行股票投资分析。这样在买卖过程中，我们才会有信心，使我们看到可能发生的风险，及时避开隐蔽的陷阱，确保对我们的投资行动来说最为重要的一点——安全。

第二，股票投资是一种智慧型投资。长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。而要在股市上进行投机，更是一种需要高超智慧与勇气的举动，其前提是看准了时机才去投资。而时机的把握需要投资者综合运用自己的知识、理论、技术以及方法详尽地周密分析，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益。这与盲目的、碰运气的赌博性投资行为有根本的区别。

第三，从事股票投资要量力而行，适可而止。要时刻保持冷静的头脑，坚决杜绝贪念。投资者在进行股票投资分析时往往会受到资讯不足、分析工具不全、个人分析能力有限等问题的制约，因此，投资者除自行分析外，还应参考外界力量对股票投资所作的分析，作出正确的判断。由于股票投资分析是一个复杂的过程，考虑问题时就需要我们从全局的角度出发，第一步就是要对整个国民经济的运作，包括生产、流通、服务等各个部门作出详细的分析，以便了解国民经济各部门、各地区所处的增长阶段与其发展趋势，从而明确成千上万个具体的企业，了解它们在经济大环境下和所属行业的特色下所从事的具体经济活动。接下来，对发行股票的企业进行分析。

因为股票是由不同的企业发行的，每个企业各有特点，要了解它，就应从股票发行企业的经济状况和财务状况入手，综合考察它的资本情况、技术实力、获益多寡、偿债能力、成长潜力等等，从而对股票发行企业作出恰如其分的判断与评价。

第四，结合分析其股票本身的历史走势，看它在市场价格变动与企业财务状况相关联的特点及变化轨迹；股票交易量和股票；价格变动、市场价格变动的对应关系，并运用各种分析的结果预测股票未来变化的特点及走势。然后还得对股票市场状况进行分析。

股票市场作为一个整体的表现，可能与基本分析的结果相一致，也可能是完全是相反的，某一股票的市场行为常常与基本经济所表现的状况相反。一个股市的经济状况和国民经济现状可能都是好的，但这种股票的市场价格可能反而下降，相反的，国民经济的基本状况可能并不好，但整个股票市场可能却很兴旺。总体来说，股票市场作为一个整体，其行为可能与基本投资分析所期望的不一样。股票市场有自己的好恶，有些投资者往往偏爱某些行业中的某些股票，不愿意投资到另一些行业中的某些股票，这种情况可能会使市场趋势与整个国民经济背道而驰。但这种行为通常是短期现象，投资者不应忽视其中可能产生的损失。同时，股票市场是变化无常的，对于一些技术上的问题，投资者的投资心态及投资方法等都会引起股市的周期性波动，从而使有些股票的波动比市场大一些，有些比市场小一些，不过市场作为一个整体，对每种股票价格的变动承担主要责任，做决定性的影响。因此，有必要把个别股票的预测与整个股市的预测联系起来，互相对照，以提高个别股票价格预测的准确性。

把握自身性格决定股种的投资

通常在股票市场上，不少投资者埋怨自己买错了一些股票。他们解释这些股票是因为分析员或者朋友给他们的建议，说是必赢的，所以就买入，而且买入量极大。但他们后来才发现，这些股票涨跌的幅度之大，风险之高，是他们从来没有想象过的。当价位下跌时，更是一路狂跌，不免让人心惊肉跳。他们抱怨，买错了自己平常不会买的股票，原因就在于误信人言。

这些都是因自己耳根子太软，轻易相信了别人说的话。

我们应该明白，并不是每一个投资人都适合买卖股市内任何股票的。股票市场内，有优质股，有劣质股，有价格平稳的股票，有狂升暴跌的股票，有长期上升、可以长线持有的股票，有长期下跌、逢高即要沽出的股票，有高息股，有无息股，有增长股，有老化股，有红筹蓝筹股，有高价股，低价股，蚊型股，消息股，等等。市场内什么股票都有，但并不是什么股票都适合你，适合你的是应该经过慎重选择的。

既然市场内并非所有股票都适合你的个人取向，在进入股票市场买卖之前，你就应该考虑一下，什么股票可以买，什么股票你不应该买。考虑的因素应该依据你自己的个人性格取向。不过，巴菲特建议投资者可以适当做一些和个人性格反方向的投资，以保持相对的平衡。

（一）性格进取人士

通常这类投资人往往都不太安分，他们比较喜欢冒险，一般会买卖一些概念股、低价股、认股证之类。他们对大蓝筹股可能没有什么兴趣，嫌其升跌较慢。这类投资人也较喜欢炒即日市，利用T+2去做短线买卖，极短时间内就胜负分明。这类投资者还喜欢到处打探消息，有什么朋友给他们提供所谓必赚的消息，他们都愿意冒风险，甚至大手买入。而这些消息，可能是一些不知名的股票，公司怎样运作，做什么生意，投资人都可能没有兴趣去了解，只要知道有内部消息就盲目地买入，希望赚一大笔钱。

按照规律，任何事都是过犹不及。过于草率和莽撞，在股市上就会冒上极多的风险。这类投资人也有赚大钱的，但破产的更是不在少数。暴富骤贫一般人是很难经受得住的。所以，巴菲特忠告这种类型的投资者，应该将部分资金作一些比较稳当的投资。如买一些超级大蓝筹股票，不要将所有资金都用来炒作。炒作的风险实在太大，有时一个风浪走避不及，就会全军尽殁。这类投资者的投资性格，有点像赌博一样。但投资并不是赌博，而是一种理性的行为，既需要冒险精神，也需要冷静分析。

（二）性格保守人士

这类投资者一贯以稳健作为自己的投资原则，他们永远不会买卖一些不明来历的股票，也不敢炒短线，只是买入优质股票作长线投资。如果投资者的性格是这样的话，当然无可厚非。如果不能够容忍暴升暴跌的风险，譬如一些低价股的大幅上涨，巴菲特建议投资者坚持自己投资的原则，就是不要买卖风险高、价格涨幅太大的股票。这些股票并不适合投资者的性格。像以上例子，听了其他人的内部消息，买入一些根本不能承受风险的股票，事后追悔莫及，就很不值得。有这样性格的投资者，并没有错。但最怕耳根子太软，在市场上听到其他人讲有什么必赚的内幕消息，就一时冲动而大量买入，之后亏本就太不值了。所以，巴菲特忠告，如果你是保守的投资人，就一定要拿定主意，不去随便听任何人消息和建议，只买卖最稳健的股票，并以长线投资作为出发点，不去短炒，不去买卖认股证、买卖期指、低价股和一些不明来历的股票。

投资并不会因为性格保守而失败，投资最忌讳的就是没有自己的立场，盲目地听信他人之言，这样遭到失败是不可避免的。

寻求适合自己的投资策略

无论你选择什么方式进行投资，都是一场与市场的博弈。

可能你已经与市场数次交手，现在开始明白，投资并不像钓鱼那么简单。你已经认识到，在投资的时候，如果一笔生意听起来好得令人难以置信，那它就真的不值得你信。如果你曾经是一名失败的投资者，也不必缩手缩脚地不敢向前，因为世界上还有很多人同你一样。关键的一点，是你必须面对现实，重新调整你的投资计划，否则现实将让你再次尝到失败的苦果。

以下是巴菲特提出的10条投资策略，可帮助你保持清醒的头脑，作出正确的投资判断：

1.投资不是十几个人的足球游戏，而是投资者一个人的游戏，投资者必须自己作出判断与抉择。想投资，那就自己好好地研究所要进行的交易。

2.不要期望过高。期望越高，失望也越高。当然，投资者期望自己投入的本金每天能翻一倍，作为梦想是无可厚非的。但必须清醒地认识到这仅仅是一个梦想。记住，如果年平均回报率能达到10％，就是非常成功的投资了。

3.不要被虚张的股票所迷惑。切记，公司的股票同公司是有区别的，有时候股票只是一家公司不真实的影子而已。所以应该多多学习这方面的知识，不断的掌握新的投资技巧。

4.不要低估风险。“风险”不仅仅是两个字，它值得每一个投资者投入足够的重视。一个重要的原则就是，在选择一项投资之前，不要先问“我能赚多少”，而要先问“我最多能亏多少”。

5.在不知道自己该买哪一支股票或者为什么要买这支股票的时候，坚决不要买。这一点尤其重要，先把事情搞懂再作决定。

6.投资的前提就是一定要保本，当投资者把目光投向一些目前正在走向衰败的公司的时候，就是一个危险的开始，这点尤其应注意。

7.不要轻信债务大于资本的公司。有些公司通过发行股票或借贷来支付股东红利，但是他们最终会陷入困境。

8.应该把鸡蛋放在一个篮子里然后小心地看好它。那种把资金投入到多家公司以此来试图分散风险的做法是不正确的。

9.不要忘记，除了盈利以外，没有任何其他标准可以用来衡量一个公司的好坏。无论分析专家和公司怎样说，记住这条规则，盈利就是盈利，这是惟一的标准。

10.如果投资者对一只股票产生了怀疑，不要再坚持，及早放弃。

忠告24：勿以事小而不为

自我的巴菲特

巴菲特被人们称为“天才的投资家”，事实也的确如此，他天生就是一个适合干投资的料，正如他自己所说的那样：“我与充满激情的人一起工作，我做我在生活中想做的事。我为什么不能这样？如果我连自己想做的事都做不到，那才真是见鬼！”

“吸引我从事证券工作的原因之一是，它可以让我过上我想过的生活。我没有必要为成功而刻意打扮自己。”

“我想象不出生活中还有什么我想要而不能拥有的东西。”

他的朋友们都认为巴菲特是一个想怎么生活就怎么生活的人。甚至对于日常饮食也是如此，想吃什么就吃什么。这一点也已为世人所知。

确实如此。

从巴菲特早年的生活经历中，可以看出，巴菲特为了想做自己最想做的事，他会不顾一切地去大干一场，以实现自我价值。他对自己想做的事表现得异常热情。对此，美国一位大企业家曾这样说过：“巴菲特是我们这个时代的一个谜，一个充满魁力的谜。你越接近他，你越能发现他的不同凡响之处。但是，如果你以此告诉人们他是某一种人，那你显然就是被迷惑了。”

巴菲特不是一个实业家，不像比尔·盖茨、松下幸之助等实业家，他仅仅是一个证券经纪人。

但他却是全世界数一数二的大富翁之一。

他的过人之处究竟在哪儿？这个答案恐怕是不言自明的。

从小生意做起

星火燎原所讲的道理用在开创一番事业上来讲，就是说做生意也可以从小生意做起。沃伦·巴菲特的祖父和父亲都曾是从事杂货零售小生意的，这样，巴菲特从小就在商品生意的气氛中受到熏陶，懂得做生意是一项低进高出的流通活动，并从家庭的经营中学会了如何推销产品，并从中赚取利润。

他用100美元开始他的投资生涯，3年后，他拥有2500万美元，20年后，他拥有120亿美元。他不仅是投资赢家，也是投资怪杰，他运用其独特的投资策略为自己和他的投资人创造出了一个发家致富的奇迹。世界上还有谁比沃伦·巴菲特的绰号更多吗？他的父亲称他为“火球”；《浮华世界》称他为财界的福里斯特·冈普；另外还有：奥玛哈的神谕者、吃玉米花的资本家、金融界的威尔·罗格斯。

沃伦·巴菲特从小就开始了这种商业性的活动，而且表现出了极大的乐趣，为他以后的创业打下坚实的基础。8岁的时候，他已经开始阅读父亲所收藏的股市方面的书籍，而且总是很投入。当他11岁的时候，就到了父亲担当经纪人的哈里斯·厄普汉姆公司做了一天的股价记录员。也就是在这一年，沃伦·巴菲特平生第一次买进了自己的第一只股票，同时，也使他的兴趣由单一的低进高出的小生意买卖，转向投资获利中。