说宏观调控的话，我有点搞得不是太明白，房地产发展太快，价格增长太快，最后一句话说空置率太高，既然这个市场卖得这么好，怎么空置率还高呢？我看是有点矛盾。我看所有的宏观调控的政策都要控制住土地，要控制住资金，一控制就控制了供应量了。从每一个城市来看，供应量大幅度降低，供应量降低了。刚才专家说了好多数字，他说中国的经济还是健康的，所以需求基本上是稳定的，在这样的情况下价格就飞涨，所以越是调控的，土地越是控制得越死，资金控制得越死，只有土地和资金加起来才是供应量，没有这两个的话就没有供应量，全国的情况我不了解，我只知道北京的情况，北京四环之内就要拆迁，现在拆迁是非常非常困难，四环之外就是要把农民的地转化成建设用住，已经把指标用到了2010年，任总去年老是幸灾乐祸地说我要断顿了。如果这个市场没有供应量，需求不低的情况下，是什么样一个情况？肯定是价格上涨。房价和地价都是市场派生出来的，最本质的是供应量和需求量，在上海房价翻番的上升，现在五万块钱的房子多得是，在这样的情况下，说温州人把房子炒起来，你市场不把房子卖给他，看看他是什么地方的人，在任何一个市场都不会说你是什么身份。所以，最关键的是上海拆迁困难，容积率降低，预售门槛提高了。这三个原因，减少了房子的供应量，使房价上涨了。
从大的方面来说的话，每一个城市都有它的建筑时代，像巴黎在拿破仑三世就发生了，今天我们看到的85％以上的房子是拿破仑三世的时候建成的。纽约是上个世纪初建的，北京上海这样的城市就进入它的建筑时代了。所以拿着今天北京的数字与法国、美国今天的数字比较是没有可比性的，说人家占多大的比重，我们占多大的比重。实际就如同分析一个十七、八岁的小伙子怎么比七十多岁老人吃的多，长的快呢？这是一样的道理。
最后一点，现在很多人担心2008年可能是北京房地产的一个拐点，因为奥林匹克办完以后可能就跌下来，我认为可能正好相反，因为房子的价值中有65％的是土地的价值，土地的价值里面就是它的基础设施、公共设施。2008年是一个点，政府在北京为了使奥林匹克运动会做的基础设施投资是上千亿，上千亿基础设施投资一定会在房价中表现出来的。
谢谢大家！
▲唐 骏：资本杠杆 成长与再成长的加速器
【演讲背景】2006年11月25-26日，第九届成长中国高峰年会上的演讲。
前两天我在MSN上的签名突然改为了重返华尔街。因为今天下午我将去美国进行我们盛大的第二次路演。所以多在问我说，为什么唐骏你又要去路演呢？你们盛大不是已经上市了吗？难道你盛大又有一家新的公司要上市，还是你唐骏要帮其他公司上市。我说不是的，我们盛大做的是盛大的第二次路演。很多人并不是很理解，什么是第二次路演？与第一次路演的差别。
两年前，我加入了盛大，对我来说，我的最重要的工作或者第一份工作就是去参加了盛大的全球路演，也就是短短几年当中，盛大从一个私人公司，一下子变成了一个纳斯达克的上市公司。从一个私人公司变成一个纳斯达克上市公司的意义所在，虽然我们看到了很多的耀眼的地方，人们不断地来讲这个公司的市值，其实我们在讲到一个企业上市的根本，一个企业上市的最重要的环节，并不是挂牌在纳斯达克可以进行交易了。其实我们上市最重要的理由就是：
第一我们希望通过上市把这家公司成为一家公共的公司。更重要的一点我们希望通过上市，让我们可以在资本市场进行运作，这是我们第一次上市的目的，我们也成功了，我们通过第一次上市融资1.15亿美元，很多企业觉得我们上市了，这个企业就可以了，我也不会来关注股票交易量，也不会太多关注亿股票的上升及下降。因为上升的最主要目的就是融资，我已经通过融资通过路演达到1.15亿美元，其实我们讲一个企业上市只是一个企业初步阶段，一个初始阶段，怎样利用上市公司资本平台不断促进企业发展，这给我们带来了很多挑战，也给我们带来很多机遇。我记得我们上市以后，第一次我们融资了1.5亿美元，成为一家成功的上市公司，我们的市值一下子从一个无人知晓的企业，变成一个中国当时最大的互联网企业。就在我们上市的过程当中，我们并没有满足这么一个融资的过程，在短短一年多的时间。通过这样的融资，我想很多企业已经完全脱离了过去原始资本的积累。对于一个企业可能需要赚5年、10年的时间才能赚到1.5亿美元，我们盛大通过三个月时间，我们不仅仅停留在这方面，我们通过可转换债，短短两个星期，我们融资了2.75亿美元，我们用这个并不是来说我们扩大再生产。我们这样的企业扩大再生产不是很需要的，我们没有太多的设备投入，市场投入，我们用2.75亿美元进行新一轮的市场资本运作。我们做了什么，我相信2005年的春节，给整个互联网带来了一片惊讶或者是带来了一种莫名其妙的感觉，可能大家也都看到了盛大在某一个时间内，通过市场运作的模式，收购了新浪的19.5%的股份，一举成为新浪最大的股东。如果光凭原始积累方式，光凭我们在资本市场第一次融资的方式我们是达不到这样的目的的，也就是通过这样资本市场第二次运作，我们实现了2.75亿美金，当我们拥有2.75亿美金的时候，这个时候我们就在想，这2.75亿美金，不是用来拿利息的，2.75亿美金是无利息的可转换债的方式，我们获取我们想要的，就是大家所看到的。
对于我们来说，我们并没有满足，我们觉得资本市场需要有不断地进行规划和新的策略，这就是为什么我们启动了新一轮盛大的路演。也就是从下个星期一开始，我们将重演两年之前，我所重做的资本市场运作，我们的运作就是希望通过我们的路演，告诉我们投资人盛大未来方向是什么，过去三年，盛大成功在于未来执行力，未来三年我们还将专注执行力方面，还将告诉大家更多的投资空间在什么，让更多的投资人了解盛大。我们讲到资本的时候，我们需要有很多的方式来运作，这也是很多企业，在它的成长过程当中，今天我们讲成长，成长对每个企业来说是一种机遇，对每个企业都有自己的成长烦恼所在。我曾经讲过，一个企业核心竞争力，我们看企业核心竞争力是什么？从四个方面看：第一企业资本；第二企业的技术；第三企业的品牌；第四企业市场。
首先我们讲资本，我们在想象，如果一个企业拥有了巨大的资本，可以从事不同领域或者这个领域当中通过收购兼并的方式来消灭它的竞争对手，在我们的传统意义上来说，五年之前，中国和资本市场相差很远，我们最多知道是中国深交所、上交所的资本市场，因为在国外资本市场当中，你的运作空间要比中国国内运作空间大得多，比如我们一次融资、发行可转换债等等一系列的东西，可以在国际资本市场运作。我们的股票通过全流通的方式，所以资本是一个企业最根本的核心竞争力。我们通过资本市场的运作，我们消除了传统的原始资本积累，一下子通过上市方式。一旦你的公司成为一家上市公司，我就觉得你这家公司具备了足够的资本核心竞争力。所以我们在看一家公司，如果这个企业是一家上市公司，我相信这个企业和它的竞争对手来比，它的企业这种竞争，核心竞争力，在资本的核心竞争力要比非上市，或者说中国的上市公司企业，在座很多企业你们缺的是什么，包括所有的企业，我们最缺的都是资本，为什么我们会缺资本？因为在中国经营过程当中，你会发现有很多技术，为了达到这样的机遇需要做什么，需要扩大再生产。通过资本市场平台达到你的目的，在中国企业当中，很少有企业，或者说盛大是唯一一家企业，在两年之前融资1.5个亿，第二次通过发行可转换债的方式，又成功地融资2.75亿美金，这是什么？这就是我们成长过程当中碰到的瓶颈，我们觉得1.5亿美金没有达到我们的要求，我们还不够，我们需要成长，需要成长什么？需要成长通过一种策略方式实现我们的成长，我们发可转换债，资本在成长过程当中，上市是一个基本方式，当你一旦具备上市企业的标准，你上市了，你已经达到了资本市场当中的核心竞争力，你完全可以再通过这种创新的方式来进行充分的利用资本市场给你带来的空间。
我们再讲到一个技术，很多企业在讲它的核心竞争力，因为我们在讲到目前在中国的很多企业当中，我们缺乏一点，就是技术的核心竞争力，我们在更多的层面上是来自于什么？来自于模仿西方国家的技术，来进行中国自己的模仿，这是一个非常起步阶段，也是一个非常正确的。如果说企业还没有达到一定规模的时候就来做世界上最领先的技术，这是不太现实的。所以当一个企业成长过程，一定是通过模仿学习的过程来赶超西方过了竞争对手。再拥有足够实力的情况下，我们才会实现一个叫做技术上的创新。但是我们也知道，在目前的过程当中，今天早上我起来的时候我看一个对话节目，我平时很少这么早起来的，我看对话节目的时候讲到一个话题，我们的知识产权所面临的一个问题。当你的企业要进驻到美国市场的时候，你面临最大问题是什么？绝对不是说你的产品质量问题，我相信中国产品质量已经接近达到了国际的这种基本的质量水平。我们的市场在没够有足够大的市场，我们现在面临的最大问题是美国知识产权的诉讼，我们的一些产品到了美国市场一定冲垮美国同类型产品，中国产品价格往往是美国同类型价格1/3乃至于更少，作为一个消费者没有这么多的爱国情绪在里面，美国的消费者不会说因为喜欢美国，所以愿意花更多的钱买美国的产品，最好的防护方式就是通过知识产权的方式，它觉得我的技术我的产品，包括我的外形设计都设计了我们所谓的知识产权领域里面，所以通过知识产权这个武器和中国的公司进行抗衡。今天早上我看了对话节目当中80家企业当中，每家企业都面临在美国受到诉讼，要么跟它进行抗衡来进行知识产权诉讼，花费两到三年时间，花费你很多人力金钱在里面，要么进行和解，花费大量的和解金，要么退出美国市场，这个损失很大，更重要的是一个利润空间的市场，相对来说，中国这样的市场，已经面临很大的价格竞争，如果产品有足够的这么一种技术含量在里面，有足够的竞争力你完全可以进入欧美市场。所以这是今天企业在成长过程当中碰到的另外一个烦恼。
我们的企业从刚刚起步的时候没有人关注你，你的企业可以卖你想卖的东西，我们的企业没有对大的财团构成足够的威胁的时候，没有人来关注你，但是当你的企业成长三年、五年，成长为一定的企业，你就会面临知识产权的烦恼，我们需要利用我们自己的知识产权。这种知识产权可以通过和第三方的协议达成知识产权的，我们说获取它的使用。这个是解决最基本的问题，不能解决未来。要获得高额支付知识产权的成本在里面，一个企业需要有什么？需要自己知识产权的东西技术。这就是我们讲的一个企业核心竞争力的所在。当然，我们还在讲到品牌，在当今我们中国的很多品牌当中，很难找到一种真的可以在世界上站住脚的前几名的品牌，当然我们改革开放才二十多年，刚开始卖产品不需要品牌，靠价格竞争，这种价格竞争永远有壁垒，因为你的企业变大了，你的企业渐渐变知名了，这个时候成本会很高，不能采取传统小作坊的方式，通过压低工人工资，通过低成本原材料来达到价格的方式，当你企业变成一定规模的时候，需要一种健全体系，这种管理成本也好，所有一切成本都会随之而来，所以这种成本不是你的核心竞争力核心竞争力是通过技术加品牌的核心竞争力。同样一件衣服，品牌的价格可以高出你非品牌的十几倍，二十倍，乃至更高。过去企业不需要进行品牌意识，只要通过低价格方式进入市场，你会发现低价格会占有一定市场，但是一个企业大了，这点利润你已经不满足了，你不会满足于通过成本达到利润方式，已经取得高额成本，这个高额成本靠什么？靠品牌意识在里面，所以企业成长，又会面临品牌挑战，还有市场挑战。我们在讲到我们的企业，过去我们说在中国这么大的市场足够了，其实不够的或者说可惜了，一个好的产品光只是满足中国市场，刚开始，也许可以实现你的这么一种理想，但是当你的产品具有一定核心竞争力的时候，你一定会走出去，市场成长过程当中，又会面临走到国外市场的方式在里面，这个也是成长中的烦恼。
