即便是聪明的投资者，也可能需要坚强的意志才能置身于“羊群”之外。
--本杰明·格雷厄姆
对任何给你内幕消息的人士，无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，你都要对他小心。
--伯纳德·巴鲁克
如果有什么消息好得令人难以置信，它很可能是假的。
--巴菲特
索罗斯被誉为世界上的头号投资家。20世纪90年代，索罗斯凭借量子基金在国际货币市场上兴风作浪，发动了几次大规模的货币狙击战，基础薄弱的货币常常成为其目标并遭受重创。一时间，索罗斯“恶名昭著”。
“炒作就像是动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”索罗斯的这句话正是对他自己做法的经验总结。
1997年，泰国经济疲软、出口下降、汇率偏高，同时还维持着与美元的固定汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。索罗斯主导的量子基金乘势进军，开始大量卖空泰铢，以迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率。
泰国政府不惜血本，以强硬手段与之对抗，短短几天内耗资100多亿美元吸纳泰铢，但徒劳无功。面对铺天盖地而来的索罗斯大军，他们想保持固定汇率已经力不从心。
1997年7月2日，苟延残喘的泰铢终于崩溃。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。泰国人只得拿出最后一招：实行浮动汇率。不料这早在索罗斯的预料当中，各种反措施纷至沓来，泰铢继续下滑。7月24日，泰铢兑美元降至325∶1，再创历史新低，惨不忍睹。
在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月，马来西亚放弃保卫林吉特；一向坚挺的新加坡元也受到冲击；印尼受波及最晚，受冲击却最为严重。
10月下旬，国际炒家将目光投向了国际金融中心--香港，矛头直指香港联系汇率制。而此时台湾突然弃守新台币汇率，一天内贬值高达346%，对港币和香港股市产生更大压力。结果，10月23日，香港恒生指数大跌121147点；28日，下跌162180点，跌破9000点大关。面对来势汹汹的国际金融炒家，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再站上万点大关。
接着，11月中旬，金融风暴超出了东南亚范围，肆虐到了东亚的韩国。17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，这才暂时控制住了危机。但到12月13日，韩元对美元的汇率又降至173760∶1。韩元危机对在韩国进行大量投资的日本金融业也是一大打击。1997年下半年，日本的一批银行和证券公司相继破产。至此，东南亚金融风暴已经演变为亚洲金融危机。
在这场给东南亚地区带来巨大阴影的货币战争中，索罗斯赚得盆满钵满，他刮去了许多国家的财富，掏空了成千上万人的腰包，使他们一夜间一贫如洗。 从此，索罗斯“恶名远扬”。
“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作……从亚洲金融风暴这件事情来讲，我是否炒作对金融危机的发生不会起任何作用。我不炒作这件事照样会发生。”索罗斯的话为我们提供了另一种视角去看待这一金融危机，他以行动警告我们：资本市场同样奉行弱肉强食的森林法则，正视这一法则是所有投资者观察市场的前提。
股市通常是不可信赖的，因此，如果在华尔街你跟着别人赶时髦，那么，你的股票收益注定是十分惨淡的。
--索罗斯
美国经济学者伯顿·G马尔基尔在其著作《漫步华尔街》中，以生动的讲述带领我们回顾了美国1929年的股市大崩盘--那是史上赶时髦的投资者付出的最大代价之一。
从1928年始，美国股市投机几乎成为一项全民爱好。1928年3月～1929年9月的18个月间，股市涨幅抵得上1923～1928年这6年间的累计涨幅。
投机热潮覆盖了整个美国。骇人听闻的是，股市投机已经成为文化的中心。
“在与人聊天时，大家会瞎扯关于禁酒、海明威、空气状况、音乐、马术等话题。但聊着聊着，总会谈到股市上来，一提到这个话题，交谈就开始正经起来。”一位刚到纽约的英国记者这样讲述道。
1929年9月3日，股价指数达到了顶峰，此后25年都没能超过这一纪录。但也就在此时，经济的持续繁荣突然结束。1929年10月21日，星期一，股市崩盘中最经典的一幕开场了。全天成交量达到600万股，价格线大幅下降，成千上万的交易者看到这种表现，无不灰心丧气。该天股市停盘后，电传自动报价机几乎用了1小时40分钟的时间才记录完全部交易。
1929年10月24日，人称“黑色星期四”。全天成交量接近1300万股。有时候每笔交易会导致股价下跌5美元甚至10美元。几小时内，不少个股跌了40%～50％。
1929年10月29日，星期二，这是纽约证券交易所历史上灾难最深重的一天。全天成交量超过1640万股（当时的1600万股相当于1999年的20亿股，因为目前上市的总盘子更大），股价几乎呈直线下跌。
风暴结束后，价值上亿的股票和几百万人的梦想随之灰飞烟灭。而这以后，美国又迎来历史上最具灾难性的经济大萧条。
“股市是一个过度反应的市场。”金融大鳄索罗斯的这一观点值得所有人深思。在过度反应的市场中，投资者追涨杀跌、爱赶时髦的幼稚行为，最终导致的常常只有被套牢和亏损。
过度反应的市场是跟风者的偏见对市场形成推力而导致的结果。市场中不确定因素越多，随波逐流的人就越多，顺势操作的投机行为影响也就越大，这种影响是市场走势的基本面因素之一。
如同1929年的美国股市大崩盘一样，前期风助火势，市场被投资者的偏见左右，陷入盲目的狂躁情绪之中。趋势越强，偏离真相越远，市场就变得越脆弱，最终这巨大的泡沫只需要一根小小的绣花针就能戳破，而跟风者的日子可就没那么好过了。
“股市通常是不可信赖的，因此，如果在华尔街你跟着别人赶时髦，那么，你的股票收益注定是十分惨淡的。”索罗斯的这句话为股市中所有爱赶时髦者、只会赶时髦者敲响了警钟。
当媒体的观点一边倒时，你应该冷静地站到他们的对面去。
--吉姆·罗杰斯
市场所有舆论高度一致的时候，往往也就是走势逆转的前夕。对于市场高度一致的言论倾向，投资者需要保持冷静。
量子基金创始人之一、一边进行环球旅行一边投资的传奇人物吉姆·罗杰斯曾说：“当媒体的观点一边倒时，你应该冷静地站到他们的对面去。”
吉姆·罗杰斯本人的经历，是对这一言论的最好注解。
20世纪末期，吉姆·罗杰斯的朋友都告诉他，绝对不要投资中国B股。吉姆·罗杰斯却有自己的想法。
1999年，吉姆·罗杰斯途经上海，出人意料地在当地开设了B股账户。对此，吉姆·罗杰斯还幽默地解释：“所有的朋友都对我说绝对不要投资中国B股。但我知道，如果他们都那样说的话，我就应该去投资。”
事实是，中国B股之后连续上涨，吉姆·罗杰斯获得了500%的利润。
盲从是股市的一大特征。股市取决于持续几年的气氛，投资气氛热烈，股市就看涨，某些产业或股票会涨幅过高；反之，则可能被低估。
机构投资者因为财力雄厚，常常是创造投资热门的幕后黑手，而媒体的观点则是他们影响投资者心理的重要手段。
1995年5月底，中国股市大盘自928点直泻至700点附近，全国有多种证券报刊发表文章鼓吹中山火炬是领涨龙头，是最黑的“黑马”，以至于不少散户认为主力要发动而跟进。岂料正是这匹“黑马”率领大盘从700点向下破位，在17元之上留下了无数散户的套牢盘。
1995年5月下旬股指上升时，许多报刊上立刻出现了“1300点是不可逾越的强阻力位”的空头言论，市场也因此很快作出了反应，在1300点进行了蓄势整理，虽然大盘很快一举冲上1700点，但很多投资者因为恐惧，在1300点附近就清仓出逃了。
从实践经验来看，一只股票从被挖掘到被充分炒作，一般要经历3年时间，而媒体的炒作就意味着对公司未来业绩的透支，这样一来，股票经过连续3年的透支，其实际价值跟市场价格可能已经失衡。
真理总是站在少数人的一边。庄家只有蒙蔽住大部分的投资者才有可能获利，而借助媒体炒作是他们普遍采用的一种方法。
老子曾经说过：“不善者，吾亦善之。”对于被大众厌弃的股票，我们也应当善待之，这才是好的投资理念。
不要随群众起舞。
--菲利普·A费舍
“不要随群众起舞。”现代投资理论先驱菲利普·A费舍的这句话，在巴菲特的投资经历中得到了最好的践行。
2000年左右，美国网络股风潮正盛。这也是巴菲特一生中最难熬的一段时间：不愿随群众起舞的巴菲特，正经历投资业绩的“滑铁卢”。
1999年，伯克希尔·哈撒韦公司的净利润从上一年的28亿美元骤降到156亿美元，因为巴菲特的重仓股Dairy Queen（美国最大的乳制品公司之一）、Geico Insurance（保险公司）、可口可乐、迪士尼和美国运通在该年的表现实在让人“恶心”：在科技股疯涨100%的年代，它们居然在下跌。伯克希尔·哈撒韦公司的股价从年初到年底下跌近40%。这样“惨淡”的业绩，让巴菲特不得不写信自我批评：“我唯一的功课是资本配置，而1999年我这门功课的成绩是‘D’。”
同时，舆论也没有放过嘲笑巴菲特的机会。《时代》周刊公然在封面讥讽巴菲特：“沃伦（巴菲特全名为沃伦·巴菲特--编者注），究竟哪儿出了问题？”
这一切非难和嘲笑，只源于巴菲特实在太过坚守自己的投资风格，在网络股炙手可热、大众疯狂起舞的年代，巴菲特坚守网络股看空者的角色不改。但是，这次现实似乎证明他真的看错了：从1999年下半年开始，网络股成了唯一的热门股。可口可乐、Diary Queer等，听起来都像是过时已久之物。
但就在巴菲特严厉地进行了自我批评后的第二个星期一，形势出人意料地发生了逆转：纳斯达克指数忽然掉头直下。网络股猝不及防地体验了第一股寒流。时至2000年3月17日，股市大崩盘来临，慌不择路的股民忙着抛售网络股以求自保。至此，网络股泡沫在世人的震惊中破灭。
从对比数据中我们可以发现：2000～2007年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司股价上涨141％，每股价格达到109万美元，成为美国历史上第一只价格达到6位数的个股；同期，纳斯达克综合指数却下跌了大约50％。换句话说，巴菲特超越了科技股市场191％。
至此，阴霾散尽，巴菲特的一世英名靠“不随群众起舞”的信念牢牢地保住了，《华尔街日报》和《时代》周刊又重拾吹捧巴菲特为“股神”的老调，那句经典诙谐的“沃伦，究竟哪儿出了问题？”此刻恰恰成了对嘲笑者的反讽。
在投资市场中，群体心理发挥着举足轻重的作用。从众心理引发的波动使资本市场经常处于非理性状态。观察到这一现象的菲利普·A费舍因此提出以逆向操作突破投资中的非理性思维。“不随群众起舞”，就是这种逆向思维的形象表达。
但市场中的投机狂热似乎很难避免。这是一个将大众心理弱点暴露得淋漓尽致的场所。也正因为如此，股市中能牢牢坚守自己的理性防线、遵循自己的信念和投资原则的才是具有最大的投资智慧的人。股市赢家所需要的也就仅仅是这一点貌似简单、其实难以拥有的智慧而已。
从心理学角度来说，每当投资者受到突发消息刺激，注意力会立即集中，情绪开始激动，形成群体心理。中国证券市场1995年的“3·27”国债事件、2002年的“6·24”暴涨行情、2003年受“非典”冲击出现的“4·21”暴跌行情就是例证。
在现代网络、影视等传媒的作用下，分散的投资者能迅速形成群体心理，而这种群体心理可能是全国性的，甚至是全球性的。
其实，这正是人性弱点中的“相互模仿”和“相互感染”导致的从众行为和羊群效应。要突破人性弱点的怪圈，只有采取逆向思维模式，就像菲利普·A费舍所警告的那样：“不要随群众起舞。”当理性与冷静回归，也许你就能在股市中笑傲江湖。
总能抄底逃顶是个谎言谁要是说自己总能抄底逃顶，那准是在撒谎。
--伯纳德·巴鲁克
有些投资者老想在最低点买到股票，即吃鱼尾，然后在最高点卖出，即吃鱼头。事实上，这种想法往往只是黄粱美梦，说白了，这是一种贪婪的表现而已。
能够在底部区域买进，在顶部区域卖出，这已经是赢家风范了。在最低点买进、最高点卖出，这只有神仙才能做到。事实上，“吃鱼身”才是明智的投资选择。华尔街投资鬼才伯纳德·巴鲁克告诫过投资者：“谁要是说自己总能抄底逃顶，那准是在撒谎。”
任何交易都不在于你今天能够赚多少，而在于你能够留住多少以及留住多久，这也是犹太人“战略利润”和“持续利润”的观点。聪明的投资者应该懂得：不能总是等待更大的利益。
下面这个故事就是对这一智慧的生动诠释。
犹太巨富列宛是靠炒卖股票发家的。一天，他带8岁的儿子到院子里捕雀。孩子在立起的捕雀圆网下撒完米粒后，就牵着绳子躲在屋内。
很快就有几只麻雀从外面飞来了。孩子数了数，竟有10只之多！其中有 8只走进了网子底下。
